交通银行今天首次公开发行战略投资者和其他内资股股东持有的1324313.5万股限售股将上市流通，数量极为庞大。交通银行最近半个月以来一直弱势运行，持有交通银行的投资者以悲观的态度来迎接其限售股的上市。并且最近半个月，基金公司均大举减仓交通银行。

    交通银行副行长钱文挥近期频频造访小非们，并期望以中报的分红预期来打动即将解禁的小非们。比如根据交行董事会3月19日通过的议案，建议提请股东大会批准进行2008年半年度利润分配，并授权董事会在不超过2008年半年度可供分配利润数40%的范围内，批准具体的利润分配方案。

    但是今天的走势看来，部分小非并不领情，今天早盘交通银行下跌2.77%，而其他几乎所有银行股均是出于上涨的状态。另外，今天早盘交通银行成交额15.95亿元，而昨天成交额为6亿。今天半天的成交量超过昨天整天的2倍以上，今天下午和下周预计成交量还将处于高位。这说明部分小非还是不领交行的情面，选择离场。后面的走势尚且不论，小非们奋勇出货的态度却值得我们警惕。
我们再来看整个市场。

    4月21日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。根据统计，在随后的4月22日至5月8日期间，共有21家上市公司发布了减持公告，减持股份数量合计13526.02万股，11个交易日的日均减持股份数为1229.64万股。而4月1日至4月21日期间，19家上市公司的减持股份数量合计9069.22万股，14个交易日的日均减持股份数仅为647.80万股。通过数据对比可以发现，在制度公布之前后，小非的日均减持数差异较大，1229万股和647万股的对比放大近两倍，而且进入5月份以来，小非的日均减持数仍然处于快速放大期中。这无疑说明，管理层出台《意见》后，大小非出货反而大大增加。

    大小非门心里也非常窝火，因为之前股改时期付出一些代价换取股票的流通，但是付出代价之后，管理层突然发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对流通做出限制，之后证监会和上海交易所也持续出台严厉打击“违规”减持的大小非。管理层所出台的《意见》本来就违背之前的契约，对市场造成的不公平的状态，但是大小非门也有口难言。

    管理层不断出台压制限售股解禁的政策，导致大小非更加迫切抛售退出市场，特别是在大盘有所反弹的情况下。因为谁都不知道后市还不会不会有更多的限制政策。况且，大小非门的股票成本极低，兑现利润的动机是随时会产生的。另外，目前中央决定继续坚持从紧的货币政策应对通胀方面的压力，这也说明，很多行业特别是宏观调控行业的企业资金需求将更为紧张。大小非可以抛售已经有巨额利润的股票，换取现金用于实业生产的发展，这一动机是比较明显的。

    管理层限制大小非解禁的政策在短期内能够抑制，但是中期和长期来看这种压力无疑是增大了。这些压力也是使得08年大盘成为震荡市的重要原因。

    由此不难看出，交通银行的小非们选择抛售，实际上是管理层步步施压造成的。管理层对限售股解禁的施压政策越多，大小非出场的意愿将更为强烈，更多的大小非们将会意识到这一点。当然管理层的意愿是限制大小非的出货，但是市场的表现则是大小非的加快出货．

    ◤广州老何◢ 通胀猛于虎。 （0515收评）


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