上周四，美国联邦储备委员会公布了利率决定，本次降息25基点至2.0%。与此同时，联储将贴现率下调25个基点，至2.25%。之前市场很多分析人士预测美联储的降息趋势已经完结，此次再次降息确实出乎意料，这也引发了美国股市上周四晚上的强势上涨。另外，美联储暗示未来可能进一步降息。

    美联储的不断降息在很大程度上压制了中国加息的空间，07年下半年以来，美国一直陷于次贷危机引发的经济衰退之中。这也引发了全球经济增长的趋缓。

    由于美国经济陷入衰退，资金流出明显。另一方面中国经济依然高速稳定增长，国家统计局4月16日发布的数据显示，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%。另一方面人民币持续升值，5月6日人民币汇率中间价再破7 1美元兑6.9888元，在整个08年，人民币升值依然是不可扭转的趋势。外资流入中国有加速的倾向。当然更多的国际游资也会涌入中国，加剧中国的流通性过剩，抬高通胀，这或许是管理层最忧心的问题。另外，由于美国陷入衰退，中国进一步加息的概率越来越小，或者说加息的空间被愈加缩窄。

    本周五国家统计局将公布CPI等一系列经济数据，对于通胀的预测依然众说纷纭。即使在中央部门之间，也出现了一些分歧，比如央行行长周小川5月4日在布鲁塞尔参加国际清算银行会议间隙表示，在季节性因素的影响下，中国的通胀压力有望在今年二季度得到缓解。而国家信息中心宏观经济季度分析课题组在5月6日发布的报告择提到：从发展趋势判断，二季度，我国经济出现“过热”和“偏冷”的可能性均比较小，经济运行将在比较正常的绿灯区，但通货膨胀的压力进一步加大。通货膨胀是当前经济稳定运行的最大威胁，抑制通货膨胀成为当前宏观调控最紧迫的任务。或许，一切要等到本周数据发布后才能见分晓。

    商务部在4月10日公布的数据显示，今年一季度全国新批设立外商投资企业6949家，同比下降25.26%；实际使用外资金额274.14亿美元，同比增长61.26%。由于美国带领全球经济增长减慢，而中国经济依然维持高速增长的状态，08年初国际资金流出美国明显。外商直接投资的急剧增长很大程度上也是国际热钱的流入，流动性过剩的忧虑依然存在。

    如果通胀数据继续高企，央行很可能进一步采取提高银行储备金率的货币政策调控，这样既有利于抑制通胀，又有利于缓解国际游资涌入而引起的流通性过剩的加剧。

    站在央行的角度，一方面美国不断减息，人民币持续升值，这压制了中国的加息空间，另一方面，如果国内的通胀数据继续高企，则有需要进一步的货币紧缩政策来进行宏观调控。综合而言，即使需要进行货币政策调控，银行储备金率依然是最佳选择。



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